做为一家科技型企业，卧安机械人的研发投入呈现逐年增加趋向，2022年至2024年，其研发开支别离达6176。10万元、8919。20万元和1。12亿元。据招股书披露，截至目前，卧安机械人正在全球具有269项专利，此中发现专利43项。

　　公开材料显示，卧安机械人是一家全球领先的AI具身家庭机械人系统供给商，努力于建立以智能家庭机械人产物为焦点的生态系统，次要产物包罗门锁机械人、窗帘机械人、手指机械人、取决策系统等。

　　近日，卧安机械人（深圳）股份无限公司（简称“卧安机械人”）向港交所递交了招股仿单，国泰君安国际、华泰国际担任其上市联席保荐人。《经济参考报》记者留意到，2022年至2024年（即演讲期），卧安机械人营收复合增加率达49%，2024年毛利率增至51。7%，吃亏持续三年收窄。但业内人士阐发认为，正在业绩不竭向好的背后，卧安机械人存正在产物渠道高度依赖亚马逊、发卖及分销开支高企、财政情况承压等现忧。

　　不外，《经济参考报》记者留意到，卧安机械人正在发卖取营销方面的投入持续高企，发卖及分销开支高于同期研发开支。2022年至2024年，公司的发卖及分销开支别离为1。02亿元、1。37亿元和1。72亿元，别离占各期营收的37。2%、此中超八成为平台佣金费用、告白和发卖人员开支、推广及营业成长费用。卧安机械人正在招股书中暗示，公司估计将扩大发卖及营销团队，公司的发卖及营销开支将跟着公司扩张而进一步添加。若高额的营销投入结果不及预期，卧安机械人的毛利率提拔或会被费用增加所抵消，导致盈利拐点延后。

　　正在利润方面，2022年至2024年，卧安机械人净利润别离为-8698。30万元、-1637。60万元和-307。40万元，吃亏幅度持续缩小。2023年，公司经调整EBITDA（税息折旧及摊销前利润）初次转正达581。40万元，2024年进一步增至2608。10万元，出积极信号。此外，演讲期各期，卧安机械人的毛利率别离为34。3%、50。4%和51。7%，全体呈增加趋向。需要留意的是，虽然营收大幅增加，毛利率不竭提拔，但公司的盈利拐点尚未到来。

　　正在发卖及分销开支高企的同时，卧安机械人的现金流压力不容小觑。2022年至2024年，卧安机械人的运营现金流净额别离为-1。07亿元、2462。10万元和-3127。80万元。同时，截至2024岁暮，卧安机械人的现金及现金等价物从2022岁暮的1。45亿元大幅削减为6233。70万元。

　　为缓解资金压力，卧安机械人采用向银行让渡商业应收款以换取低息贷款的财政操做。据招股书披露，2022年至2024年，1。47亿元和8810万元。卧安机械人正在招股书中特地了相关风险：商业应收款子保理放置可能对公司的财政情况及流动资金发生晦气影响。按照银行和谈，倘若任何商业债权人延迟付款最长达120天，公司可能须向银行补偿利钱丧失。

　　按照此次IPO募资用处来看，卧安机械人将拿出部门募集资金用于将来12个月的未银行贷款。此中包罗公司取中国农业银行签定的1800万元按期贷款（还款刻日为2026年8月，年利率为2。6%）、公司取上海汇丰银行签定的4。36亿日元的商业应收款子保理融资（年利率为1。25%、办事费0。11%）。

　　从渠道看，卧安机械人的发卖渠道涵盖DTC渠道、零售商渠道和分销渠道，此中大部门收入取亚马逊平台相关。2022年至2024年，卧安机械人来自亚马逊SC（第三方卖家）和VC（品牌供应商）渠道合计营收占比为81。9%、65。2%和64。2%。卧安机械人也正在招股书中坦言，若亚马逊调整平台法则、物流成本和政策等，将对公司运营发生严沉影响。跟着销量的添加，亚马逊及其他电商平台可能会获得越来越多的议价能力，要求更高的返利、扣头或对公司较晦气的条目。

　　具体来说，从地区看，卧安机械人营业次要面向海外市场，日本、欧洲及三大市场贡献了公司95%以上的收入，而中国本土市场几乎空白。此中，日本市场正在演讲期各期营收占比均超五成，别离为61。4%、62。3%和57。7%。业内人士认为，对海外市场严沉依赖的营业布局或使公司更容易遭到区域性政策变更和国际形势冲击，同时也可能错失快速增加的中国智能家居市场的机遇。此外，诸如科沃斯、石头科技等国内本土智能家居企业也正正在加快出海，海外市场所作持续加剧，卧安机械人将来的成长空间存正在不确定性。

　　据弗若斯特沙利文演讲，按2024年的零售额计较，卧安机械人是全球最大的AI具身家庭机械人系统供给商，市场份额为11。9%。不外，截至2024年，全球AI具身家庭机械人系统市场规模仅为59亿元，全体体量尚小。

　　招股书显示，2022年至2024年，卧安机械人营收从2。75亿元增加至6。10亿元，年复合增加率高达49%，展现出强劲的增加势头。